财务管理方案的经济比较与选择 73页

第一节 互斥方案选择 考虑互斥方案时间上的可比性。把互斥方案的选择根据各方案计算期是否相同分为两部分：一是各方案计算期相同；二是各方案计算期不相同。 一、计算期相同互斥方案的比较 计算期相同互斥方案的比选方法一般有净现值法、增量内部收益率法和最小费用法等。 第一节 互斥方案选择 ◆ 净现值法、净年值法、净将来值法 计算各方案的财务净现值（ FNPV) ， 首先剔除 FNPV ＜0的方案，然后，根据财务净现值大小，取各方案中财务净现值最大者为最优方案。 事实上，当基准收益率一定，各方案计算期相同时，净现值法 ( FNPV) 、 净年值法 ( AW) 、 净将来值 ( FW) 三种尺度判定的结论肯定是一致的。计算时采用任何一种方法即可。通常多采用净现值法。 互斥方案选择 ◆ 增量内部收益率法 ① 将各方案按投资额大小，从小到大顺序排列。 ② 计算增量现金流量。 [ （ CI － CO ） 2 －（ CI － CO ） 1 ] t ， 并绘制现金流量图。 ③ 计算增量内部收益率（ Δ FIRR ）。 即上述增量现金流量的内部收益率，即 Δ FIRR 。 互斥方案选择 ④ 方案选择。如 Δ FIRR ≥ i c （ 基准收益率），则说明初始投资较大的方案 2 较优；如 Δ FIRRi c , 应选择投资较大的 B 材料。 通货膨胀时方案选择 0 1 2 3 5 4 6 7 8 9 60 40 （年） 0 1 2 4 5 6 7 8 9 3 （年） 40 10 40 10 40 10 （ 2 ） 采用基期不变价格 ，两方案的现金流量如图 由 材料价格上涨率 5% 时基准收益率 人工费上涨率 8% 时基准收益率 通货膨胀时方案选择 因而 ，选择 B 材料比较有利。 通货膨胀时方案选择 ④ 两方案的差额投资现金流量为 3 6 5 4 2 1 0 50 50 （年） 50 7 8 9 B － A 以时价计算的差额投资现金流量 则 FIRR>ic, 应选择投资较大的 B 材料。 本章作业 5.1 ， 5.2 ， 5.4 ， 5.5 ， 5.6 新疆天池